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Nov 01, 2023

L'Arabie saoudite réduit sa production à la réunion de l'OPEP+ dans le but de soutenir les prix dans un contexte de demande plus faible

KOWEÏT : lors de la réunion ministérielle de l'OPEP+ qui vient de s'achever, après deux jours de

KOWEIT: Lors de la réunion ministérielle de l'OPEP+ qui vient de s'achever, après deux jours d'intenses négociations, l'Arabie saoudite a surpris en annonçant une réduction unilatérale supplémentaire de la production de brut de 1 mb/j le mois prochain. Cette décision s'ajoute à un accord de l'OPEP+ visant à prolonger les réductions de production existantes d'environ 3,6 mb/j, dont au moins 1,2 mb/j de réductions volontaires, au-delà de 2023 jusqu'à fin 2024. Il convient également de noter que les Émirats arabes unis ont obtenu une augmentation de 200 kb / j de leur niveau de référence pour 2024 afin de refléter leur capacité de production accrue.

Cela n'a été possible qu'après que plusieurs membres de l'OPEP+, dont l'Angola et le Nigeria, ont accepté une réduction compensatoire de leurs niveaux de référence pour refléter une baisse de leurs propres capacités de production. En supposant que la politique de l'OPEP+ ne change pas, par conséquent, dans l'état actuel des choses, la seule source d'approvisionnement supplémentaire en 2024 de l'OPEP+ proviendra des Émirats arabes unis. À l'approche de la réunion de l'OPEP+, on s'attendait à ce que les réductions de production soient de nouveau sur la table après la chute des prix en mai et après que le prince saoudien Abdulaziz ait déploré l'influence des vendeurs à découvert sur le marché, les avertissant de "faire attention".

Les marchés ont pris cela comme un signal à peine voilé de réductions imminentes de la production. La chute des prix du pétrole en mai a été la cinquième baisse mensuelle consécutive alors que les craintes d'un ralentissement économique aux États-Unis et dans l'UE, exacerbées ces dernières semaines par les inquiétudes concernant le plafond de la dette américaine, combinées à une politique monétaire mondiale plus stricte et à des données économiques chinoises plus faibles que prévu laisser les ours du pétrole prendre l'ascendant. Les flux de pétrole russes résilients et la constitution de stocks de pétrole aux États-Unis ont alimenté le récit d'un marché pétrolier encore assez bien approvisionné.

À la clôture de mai, le Brent de référence international avait chuté de 8,6 % à 72,7 $/bbl (-15,4 % depuis le début de l'année), une légère différence au-dessus du plus bas de l'année de 72,4 $/bbl qu'il avait atteint plus tôt dans le mois. Ce sont des niveaux de prix observés pour la dernière fois en décembre 2021. Le marqueur local Kuwait Export Crude (KEC) a chuté d'un montant similaire en mai pour clôturer le mois à 74,4 $ (-8,1 % m/m ; -9,3 % ytd). Reflétant les attentes à l'approche de la réunion de l'OPEP+, la longueur nette du gestionnaire de fonds pour le Brent (la différence entre le nombre de contrats pariant sur la hausse des prix et ceux pariant sur la baisse) a augmenté pour atteindre son plus haut niveau en un mois (160 000 contrats), avec trois fois plus de « longs » que de « shorts ».

Il s'agit en quelque sorte d'un revirement mineur après que la longueur nette est tombée à un creux de cinq mois de 106 000 contrats à la mi-mai. Le paysage macroéconomique mondial et la demande de pétrole restent incertains. Les attentes optimistes antérieures d'une poussée post-pandémique de l'activité économique de la Chine, qui aiderait à compenser la consommation médiocre de l'OCDE et à relancer l'économie mondiale, ont dû être modérées au milieu d'une série d'indicateurs économiques plus faibles que prévu. Les stocks commerciaux de pétrole de l'OCDE ont également augmenté au cours du 1T23 pour s'établir à 4,0 milliards de barils à la fin mars, bien que l'augmentation trimestrielle de 35 mb soit légère. Néanmoins, l'Agence internationale de l'énergie (AIE) et d'autres continuent de considérer le potentiel de la Chine cette année comme positif.

En effet, les perspectives de croissance de la Chine restent au cœur des révisions à la hausse répétées de l'AIE de ses estimations de croissance de la demande de pétrole pour 2023 : d'une moyenne annuelle de 1,86 mb/j en janvier à 2,2 mb/j dans la dernière prévision de mai. L'AIE prévoit un net resserrement du marché au 2S23, avec une croissance de la demande de pétrole en moyenne de 2,5 mb/j/an et des soldes de marché glissant davantage vers un déficit (excédent de la demande sur l'offre) pouvant atteindre 2 mb/j au 4T23. Du côté de l'offre, les données de source secondaire de l'OPEP ont montré que la production totale de l'OPEP avait de nouveau tendance à baisser en avril (-188 kb/dm/m) à 28,6 mb/j. Les perturbations continues du pipeline irako-kurde vers le terminal turc de Ceyhan et une grève des travailleurs au Nigeria ont compensé des augmentations de production quelque peu surprenantes en Arabie saoudite (+95 kb/j) et en Angola (+79 kb/j). (Graphique 5.)

Pendant ce temps, selon S&P Global, la production de pétrole dans le groupe de 9 membres de l'OPEP+ (hors Mexique), mené par la Russie, a légèrement diminué en avril à 13,4 mb/j (-10 kb/j). Pris ensemble, les chiffres montrent que la production totale de l'OPEP+ (hors Libye, Iran, Venezuela et Mexique) a chuté en avril à 37,5 mb/j (-246 kb/j), aggravant le déficit d'approvisionnement (par rapport aux objectifs de l'OPEP+) à 2,6 mb/j. d. Lorsque les données de production de l'OPEP + de mai seront publiées plus tard en juin, la production globale du groupe devrait encore baisser de 1,1 mb / j alors que l'Arabie saoudite, le Koweït et d'autres mettent en œuvre leurs réductions volontaires supplémentaires de production. La production russe, quant à elle, est restée stable à 9,6 mb/j, avec seulement environ la moitié de la réduction volontaire de la production de 500 kb/j que le pays a annoncé qu'il entreprendrait à partir de mars ayant été mise en œuvre.

En effet, malgré les sanctions et le plafonnement des prix, les exportations de pétrole russe (produits bruts et raffinés) ont augmenté pour atteindre un niveau élevé après l'invasion (8,3 mb/j), a noté l'AIE, la Russie détournant probablement les approvisionnements destinés à la consommation intérieure vers le marché étranger. afin d'augmenter les revenus. La Chine et l'Inde en particulier ont montré un appétit vorace pour le brut russe à prix réduit, faisant pression sur la part de marché des fournisseurs traditionnels de pétrole brut d'Afrique de l'Ouest et même du Moyen-Orient. La production de brut du Koweït en avril était stable à 2,68 mb/j, selon des sources officielles. Des réductions volontaires de production de 128 kb/j sont entrées en vigueur en mai.

Avec la baisse de la production de pétrole brut en raison de la politique de l'OPEP+ et de la nouvelle raffinerie de pétrole d'Al-Zour de 615 kb/j, qui a besoin d'approvisionnements supplémentaires en brut alors qu'elle augmente les débits de la raffinerie (la troisième et dernière unité de distillation de brut est prévue d'ici la fin de l'été), l'opérateur pétrolier d'État KPC peut choisir de réacheminer le brut intérieur destiné au marché d'exportation. Les exportations de produits raffinés du Koweït, qui seront de plus en plus composées de fioul à faible teneur en soufre et de gasoil/diesel, ont augmenté à 957 kb/j en février, une cinquième augmentation mensuelle consécutive.

La capacité de raffinage du Koweït s'élèvera à 1,4 mb/j, la deuxième de la région derrière l'Arabie saoudite. La production de brut aux États-Unis, quant à elle, a été limitée cette année, apparemment incapable d'augmenter au-delà de 12,3 mb/j (+200 kb/j), selon les données de l'Energy Information Administration (EIA) des États-Unis. Les gains de productivité des puits de schiste étant limités, la baisse persistante du nombre de plates-formes pétrolières américaines, en baisse de 10,6 % à 555 donc en 2023, semblerait suggérer que la croissance de la production américaine pourrait être inférieure aux prévisions. Il reste à voir si la réduction unilatérale de la production saoudienne fera grimper les prix du pétrole au-dessus de 80 $/bbl et se maintiendra à un nouveau niveau plus élevé. En conséquence, les fondamentaux du marché se resserreront presque certainement encore au 2S23, entraînant une accélération des baisses d'actions. À moins d'une chute brutale de la demande de pétrole due à la récession par exemple, nous prévoyons un raffermissement des prix au 2S23.